汇银配资 OpenAI下一轮千亿美元融资，资金将从何处而来？

OpenAI 首席执行官山姆・奥特曼

　　作者：凯蒂・鲁夫、迈尔斯・克鲁帕

　　OpenAI 计划在新一轮融资中募资1000 亿美元，这一令人瞠目的募资规模，让所有人都在猜测这笔巨额资金的来源。据本报此前报道，本次融资的投前估值将为 OpenAI 定格在约 7500 亿美元。

　　美国的各类金融投资者，包括为私营初创企业注资的大型零售基金管理人，预计仅能为这笔融资贡献一小部分资金—— 约 100 亿美元。究其原因，即便是手握数千亿美元资产管理规模的机构，也会对单一企业的投资敞口设置上限。

　　手握充裕现金流的科技企业，尤其是那些迫切希望拿下 OpenAI 云服务合作订单的企业，或将成为本轮融资的主力投资方。本报记者本月早些时候曾报道，亚马逊正洽谈向 OpenAI 投资至少 100 亿美元；达成这笔投资后，OpenAI 未来数年计划斥资 380 亿美元采购亚马逊云科技（AWS）服务器的资金需求，也将得到部分保障。

　　希望分食 OpenAI 巨额服务器采购订单的企业名单十分冗长。英伟达今年已承诺，将向 OpenAI 注资至多 1000 亿美元，助力这家 ChatGPT 的研发企业自建数据中心（外界推测，这些数据中心的算力核心将搭载英伟达芯片），不过这笔投资交易目前尚未最终敲定。OpenAI 也可能会要求英伟达参与本轮股权融资，英伟达去年也曾参与过 OpenAI 的融资。

　　另一个看似顺理成章的潜在投资方是软银集团，但这家日本综合企业财团，目前已向 OpenAI 投入及承诺出资的资金规模，累计已超 320 亿美元；这些资金大多来自今年早些时候的一轮融资，彼时 OpenAI 的投前估值为 2600 亿美元。（该轮融资目前尚未完成交割，软银正争取在今年年底前完成相关流程。）

　　正如相关报道所指出的，若要向 OpenAI 追加更多投资，软银创始人孙正义可能不得不出售旗下持有的上市公司股权，或是寄希望于其投资的部分初创企业完成上市融资，以此回笼资金。

　　微软此前已向 OpenAI 投资超 130 亿美元，且持有该公司 27% 的股份。为保住这一持股比例，微软或许会考虑继续加码注资。

　　苹果也是潜在投资方之一。苹果的资产负债表上，目前持有约 1324 亿美元的现金及其他流动性证券；苹果与 OpenAI 也早已达成合作协议，由 OpenAI 为苹果语音助手 Siri 的部分用户问询提供技术支持。不过值得注意的是，苹果计划未来将这类问询的技术支持交由谷歌承接，因此苹果与 OpenAI 的合作关系，如今变得前途未卜。

　　那么，各大投行是否会大手笔出资？答案是存在可能性。原因在于，这些投行都希望借机拉拢这家大概率将在未来几年启动大规模首次公开募股（IPO）的企业。摩根大通、高盛、摩根士丹利等投行，均已向这家初创企业提供过贷款支持，同时也是 OpenAI 的客户。摩根大通近期还表态，愿意为美国人工智能等核心技术领域的企业，单笔最高出资 100 亿美元参与股权融资。

　　主权财富基金同样是重要的潜在资金来源。总部位于阿布扎比、由阿联酋政府背书的穆巴达拉成长型投资基金（MGX），有望大举入局、拿下本轮融资的可观份额。该基金曾参与 OpenAI 去年 10 月的 66 亿美元融资，近期又参与了 OpenAI 一笔 60 亿美元的要约收购交易，此次交易对 OpenAI 的估值达 5000 亿美元。

　　穆巴达拉成长型投资基金既有投资意愿，也具备雄厚的资金实力参与大额投资。市场目前的疑问是，该基金是否会选择优先重仓 OpenAI，而非其同样投资过的 Anthropic、xAI 等 OpenAI 的竞争对手。无独有偶，新加坡政府投资公司（GIC）也有可能参与本轮融资，不过该机构同样入股了 Anthropic。

　　另一大值得关注的主权投资方，是沙特阿拉伯公共投资基金旗下的人工智能投资平台 Humain，该公共投资基金的资产管理规模达 9250 亿美元。本报记者斯里・穆皮迪曾报道，沙特公共投资基金今年就参与软银牵头的 OpenAI 融资事宜，与 OpenAI 展开过洽谈。目前尚不清楚沙特方面最终是否完成了投资，但可以确定的是，沙特对 OpenAI 的投资兴趣确凿无疑。

　　沙特的 Humain 平台大概率会提出要求，希望 OpenAI 效仿 xAI 的模式，在沙特本土兴建数据中心，以此确保部分投资资金能回流至这个海湾国家。而 OpenAI 目前已与穆巴达拉成长型投资基金的另一被投企业 G42 合作，在阿联酋推进一个数据中心建设项目。

　　上述所有潜在资金来源，能否凑齐 1000 亿美元的融资规模？存在这种可能。此外，OpenAI 也可能在融资方式上灵活变通，将芯片研发、数据中心建设、发电项目相关的债务融资等资金，一并计入本轮融资总额中。

　　OpenAI 首席执行官山姆・奥特曼曾表示，公司无意为旗下数据中心项目寻求美国联邦政府的担保。但美国政府对私营能源基础设施领域的投资，其实已有相关先例可循。例如，美国政府近期已与核电企业西屋电气达成合作，为后者价值 800 亿美元的核反应堆项目提供支持；作为交换，若西屋电气未来几年完成上市，美国政府有望获得该公司的部分股权。

　　三年前，没有人能预料到 OpenAI 的融资规模会攀升至如今的量级，其融资轨迹的每一步都超乎市场预期。可以笃定的是，这家企业的新一轮融资，势必还将带来诸多意想不到的变数。